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新浪財(cái)經(jīng) 廣匯汽車(chē)(600297)動(dòng)態(tài)研究：龍頭地位強(qiáng)化 豪華車(chē)市場(chǎng)將成為主要增量
發(fā)布時(shí)間：2020-07-16 閱讀量：1624
公司是國(guó)內(nèi)汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)龍頭诗赌，2019 年末擁有841 家門(mén)店。汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)是公司的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)被饿，2019 年公司整車(chē)銷(xiāo)售1467 億元四康，占公司營(yíng)收比重86.09%，維修服務(wù)營(yíng)收155.83 億元狭握，占比9.14%闪金。從毛利上看，汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)毛利為3.82%，維修保養(yǎng)毛利為33%哎垦，增值服務(wù)（傭金代理囱嫩、汽車(chē)租賃等）毛利為60%以上。業(yè)務(wù)模式是拿汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)作為基礎(chǔ)拉客戶漏设，用售后和增值業(yè)務(wù)賺錢(qián)墨闲。
為順應(yīng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和汽車(chē)消費(fèi)升級(jí)的需要，公司已布局超豪華和豪華品牌4S 店229 家郑口，占比從年初的28.44%提高至29.28%鸳碧，旗下品牌包括寶馬、奧迪犬性、沃爾沃瞻离、瑪莎拉蒂等品牌的第一銷(xiāo)售陣營(yíng)。
此外乒裆，還包括中高端品牌522 家套利，自主品牌31 家。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)缸兔，2019 年BBA 等8 個(gè)主流豪華品牌合計(jì)銷(xiāo)售市場(chǎng)份額繼續(xù)擴(kuò)大日裙，累計(jì)銷(xiāo)售超過(guò)220 萬(wàn)臺(tái)，較2018 年增長(zhǎng)超過(guò)11%惰蜜；從單車(chē)定價(jià)和門(mén)店利潤(rùn)來(lái)看，豪華車(chē)也都更勝一籌受神，豪華車(chē)布局的完善將對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生積極推動(dòng)抛猖。
與國(guó)網(wǎng)成立合資公司，布局43 萬(wàn)個(gè)充電樁鼻听，順應(yīng)電動(dòng)化趨勢(shì)财著。2019年11 月，公司與國(guó)家電網(wǎng)成立國(guó)網(wǎng)廣匯（上海）電動(dòng)汽車(chē)服務(wù)有限公司撑碴，持股比例各50%撑教。預(yù)計(jì)合作初期將圍繞新能源汽車(chē)充換電服務(wù)等，之后有望拓展至全價(jià)值鏈服務(wù)體系醉拓。公司代理國(guó)內(nèi)外知名汽車(chē)品牌逾80 個(gè)伟姐，在汽車(chē)后市場(chǎng)服務(wù)領(lǐng)域有著天然優(yōu)勢(shì)。雙方的合作亿卤，將進(jìn)一步推動(dòng)充電樁基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)愤兵，促進(jìn)形成完善的充電運(yùn)營(yíng)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。
盈利預(yù)測(cè)：給予公司“增持”評(píng)級(jí)排吴。受新冠肺炎疫情影響2020 年一季度汽車(chē)銷(xiāo)量出現(xiàn)較大幅度下滑（銷(xiāo)量347 萬(wàn)輛秆乳，同比-45%），公司作為國(guó)內(nèi)汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商龍頭，與整車(chē)銷(xiāo)量關(guān)聯(lián)度較高屹堰。因此我們預(yù)計(jì)2020 年公司業(yè)績(jī)將面臨壓力肛冶，并將在2021 年得到緩解和恢復(fù)。
預(yù)計(jì)公司2020 年~2022 年?duì)I收分別為1772 億元扯键、1915 億元淑趾、2097億元，同比增速分別為4%忧陪、8%扣泊、9%，歸母凈利潤(rùn)分別為25 億元嘶摊、29 億元延蟹、33 億元，同比增速分別為-4%叶堆、14%阱飘、16%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.31 元虱颗、0.35 元沥匈、0.41 元。
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