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新浪財經(jīng) 廣匯能源(600256)年報點評報告：疫情導(dǎo)致能源品價格承壓 靜待周期回暖
發(fā)布時間：2020-06-03 閱讀量：1498
19 年業(yè)績符合預(yù)期蛀醉，20Q1 業(yè)績受疫情影響有所下滑公司2019 年業(yè)績符合預(yù)期著摔，實現(xiàn)營業(yè)收入140 億绎谦，同比+9%管闷；實現(xiàn)歸母凈利潤16 億，同比-8%窃肠。2020 年2 月以來包个，新冠疫情全球蔓延導(dǎo)致國內(nèi)外需求驟然萎縮，原油等大宗商品價格急劇下跌冤留，公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入31億碧囊，同比-4%；實現(xiàn)歸母凈利潤3 億纤怒，同比-42%糯而。
三大板塊19 年銷量均有增長，疫情對銷量影響不大天然氣板塊：19 年LNG 銷量同比+24%泊窘，其中外購氣由于啟東LNG 接收站二期儲罐于19 年9 月投產(chǎn)熄驼，實現(xiàn)銷量+55%像寒；20Q1 銷量同比-6%，其中主要是吉木乃工廠受市場需求低迷及產(chǎn)品運輸困難的影響瓜贾，開工率有所降低诺祸，但目前已實現(xiàn)工廠滿負荷運行，LNG 銷售已恢復(fù)至正常銷售水平祭芦。
煤化工板塊：19 年甲醇銷量同比+4%筷笨、煤基油品由于煤炭分級提質(zhì)清潔利用項目的Ⅰ、Ⅲ系列投入運行实束，銷量同比+133%奥秆；20Q1 哈密工廠調(diào)整開工負荷，導(dǎo)致甲醇產(chǎn)銷同比略有下降咸灿，但煤基油品由于煤炭分級提質(zhì)清潔利用項目三個系列的投入運行构订，銷量同比+40%。
煤炭板塊：19 年煤炭銷量同比+6%避矢，主要由于鐵路試運行拉長了銷售范圍悼瘾，在一定程度上促進銷量提升，并且由于公司煤炭分級提質(zhì)清潔利用項目投入運行审胸，提質(zhì)煤產(chǎn)量大幅提升亥宿，銷量同比+46%；20Q1 由于鐵路試運行后對川渝云貴等新區(qū)域的穩(wěn)步開拓砂沛，煤炭銷量大幅提升55%烫扼，其中提質(zhì)煤銷量提升93%。
國內(nèi)能化品價格低位運行碍庵，20 年毛利率或?qū)⒗^續(xù)承壓19 年國內(nèi)能源品價格同比有所下降映企，LNG 同比下跌約468 元/噸，甲醇同比下跌約734 元/噸静浴，動力煤同比下跌約59 元/噸堰氓。能源品價格的下跌導(dǎo)致公司毛利率水平同比下降約5pct。
20 年疫情導(dǎo)致國內(nèi)需求萎縮苹享，國內(nèi)能源品價格下跌趨勢延續(xù)双絮，一季度LNG價格同比下跌約1212 元/噸，甲醇下跌約380 元/噸得问，動力煤下跌約49 元/噸囤攀，毛利率同比下跌約7pct。
在建項目可期宫纬，有望貢獻業(yè)績增量
公司目前在建項目主要包括LNG 接收站及配套項目抚岗、紅淖鐵路、荒煤氣制乙二醇等哪怔。其中接收站三期儲罐目前已完工93%宣蔚，預(yù)計年內(nèi)完成向抢，有望形成新的增量；紅淖鐵路項目2 月23 日創(chuàng)下運營開通以來鐵路單日發(fā)運量新高胚委，發(fā)運量有望不斷提升挟鸠，帶動公司產(chǎn)品銷量增長。
由于疫情影響亩冬，我們將公司20/21 年業(yè)績預(yù)測下調(diào)至10/17 億（原預(yù)測29/43 億）艘希，新增2022 年業(yè)績預(yù)測21 億，EPS 為0.15/0.24/0.31 元/股硅急，對應(yīng)PE 為18/11/8 倍覆享，評級下調(diào)至“增持”。
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