新浪財(cái)經(jīng) 廣匯汽車(600297)2019年報(bào)及2020年一季報(bào)點(diǎn)評：盈利略低于預(yù)期內(nèi)在經(jīng)營逐步改善_媒體關(guān)注-新疆廣匯實(shí)業(yè)投資（集團(tuán)）有限責(zé)任公司

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新浪財(cái)經(jīng) 廣匯汽車(600297)2019年報(bào)及2020年一季報(bào)點(diǎn)評：盈利略低于預(yù)期內(nèi)在經(jīng)營逐步改善

發(fā)布時間：2020-05-28 閱讀量：1486

公司發(fā)布2019 年報(bào)及2020 年一季報(bào)：4Q19 歸母凈利3.5 億元/+240%泡徙，2019全年歸母凈利26 億元/-20%径筏，1Q20 歸母凈利-4 億元/-12 億元该肴。

評論：

2019 全年?duì)I收增長情竹，現(xiàn)金流表現(xiàn)較好。營收4Q19 483 億元/+5%匀哄，2019 全年1,705 億元/+3%秦效，1Q20 256 億元/-31%。公司2019 年新車銷量90 萬臺/+2%涎嚼，增速好于行業(yè)阱州，業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，1Q20 則受疫情影響铸抑。經(jīng)營性現(xiàn)金流4Q19 128億元/ +5%贡耽，2019 全年79 億元/+264%，1Q20 -119 億元/-8%鹊汛，主要是2019 年二、三季度現(xiàn)金流回?cái)n較好阱冶。

毛利率下滑刁憋，減值及稅費(fèi)影響盈利性。2019 年毛利167 億元/-2%木蹬。毛利率9.8%/-0.5PP至耻；期間費(fèi)用率6.6%/-0.1PP；歸母凈利率1.5%/-0.5PP。下滑主要因?yàn)椋?）行業(yè)下行競爭加劇尘颓，產(chǎn)品毛利下降走触，影響約3.6 億元。2）新準(zhǔn)則對減值項(xiàng)目疤苹、少數(shù)股東權(quán)益和遞延所得稅資產(chǎn)進(jìn)行了調(diào)整互广，較2018 年新增減值計(jì)提約1.5 億元。3）稅費(fèi)優(yōu)惠政策不及預(yù)期以及虧損店比例增加卧土，導(dǎo)致所得稅實(shí)際稅率上升2.7%惫皱，影響約1.2 億元。

雖有商譽(yù)與信用減值尤莺，但相對可控旅敷。2019 年應(yīng)用新準(zhǔn)則，信用+資產(chǎn)減值較去年新增約1.5 億元颤霎，其中新增商譽(yù)減值準(zhǔn)備1.75 億元媳谁，長期應(yīng)收款壞賬損失5億元。雖然變動較大友酱，但最終反映在利潤上只影響了1.5 億元晴音。在行業(yè)上行時，商譽(yù)和長期應(yīng)收款壞賬損失大幅計(jì)提的概率下降粹污。

1Q20 虧損受行業(yè)影響顯著段多，現(xiàn)金流短期不寬裕。1Q20 毛利總額23 億元壮吩，同比-42%进苍、環(huán)比-47%，對應(yīng)減少17 億元鸭叙、21 億元觉啊。1Q20 固定費(fèi)用攤薄減弱，出現(xiàn)虧損沈贝。但公司也沒有增大庫存杠人，所以經(jīng)營性現(xiàn)金流在多種融資工具和政策支持下沒有出現(xiàn)明顯惡化。預(yù)計(jì)未來二宋下、三季度現(xiàn)金流仍將處于緊平衡狀態(tài)嗡善，到年底附近可能有較好的資金回?cái)n。

從“外延規(guī)模擴(kuò)展型”向“內(nèi)在質(zhì)量推動型”轉(zhuǎn)型学歧。公司轉(zhuǎn)變經(jīng)營思路和經(jīng)營方向罩引，從外延并購型向內(nèi)在推動型發(fā)展，聚焦精細(xì)化管理枝笨，提升盈利能力袁铐。同時揭蜒，在后市場領(lǐng)域開發(fā)多樣的衍生業(yè)務(wù)。短期可關(guān)注公司2Q20 現(xiàn)金流及運(yùn)營指標(biāo)的持續(xù)好轉(zhuǎn)剔桨，行業(yè)復(fù)蘇時有望率先受益屉更。中長期，看好公司布局汽車金融與二手車業(yè)務(wù)洒缀，政策明確后公司利用龍頭優(yōu)勢有望加速搶占市場份額瑰谜。

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