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新浪財(cái)經(jīng) 廣匯能源(600256)年報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：疫情導(dǎo)致能源品價(jià)格承壓 靜待周期回暖
發(fā)布時(shí)間：2020-05-08 閱讀量：1239
19 年業(yè)績(jī)符合預(yù)期鹃共，20Q1 業(yè)績(jī)受疫情影響有所下滑公司2019 年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入140 億香嗓，同比+9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16 億装畅，同比-8%靠娱。2020 年2 月以來，新冠疫情全球蔓延導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外需求驟然萎縮掠兄，原油等大宗商品價(jià)格急劇下跌像云，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31億，同比-4%蚂夕；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3 億苫费，同比-42%。
三大板塊19 年銷量均有增長(zhǎng)双抽，疫情對(duì)銷量影響不大天然氣板塊：19 年LNG 銷量同比+24%百框，其中外購(gòu)氣由于啟東LNG 接收站二期儲(chǔ)罐于19 年9 月投產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)銷量+55%牍汹；20Q1 銷量同比-6%铐维，其中主要是吉木乃工廠受市場(chǎng)需求低迷及產(chǎn)品運(yùn)輸困難的影響，開工率有所降低慎菲，但目前已實(shí)現(xiàn)工廠滿負(fù)荷運(yùn)行嫁蛇，LNG 銷售已恢復(fù)至正常銷售水平。
煤化工板塊：19 年甲醇銷量同比+4%露该、煤基油品由于煤炭分級(jí)提質(zhì)清潔利用項(xiàng)目的Ⅰ睬棚、Ⅲ系列投入運(yùn)行，銷量同比+133%解幼；20Q1 哈密工廠調(diào)整開工負(fù)荷抑党，導(dǎo)致甲醇產(chǎn)銷同比略有下降，但煤基油品由于煤炭分級(jí)提質(zhì)清潔利用項(xiàng)目三個(gè)系列的投入運(yùn)行撵摆，銷量同比+40%底靠。
煤炭板塊：19 年煤炭銷量同比+6%，主要由于鐵路試運(yùn)行拉長(zhǎng)了銷售范圍特铝，在一定程度上促進(jìn)銷量提升暑中，并且由于公司煤炭分級(jí)提質(zhì)清潔利用項(xiàng)目投入運(yùn)行，提質(zhì)煤產(chǎn)量大幅提升鲫剿，銷量同比+46%鳄逾；20Q1 由于鐵路試運(yùn)行后對(duì)川渝云貴等新區(qū)域的穩(wěn)步開拓，煤炭銷量大幅提升55%灵莲，其中提質(zhì)煤銷量提升93%雕凹。
國(guó)內(nèi)能化品價(jià)格低位運(yùn)行，20 年毛利率或?qū)⒗^續(xù)承壓19 年國(guó)內(nèi)能源品價(jià)格同比有所下降，LNG 同比下跌約468 元/噸请琳，甲醇同比下跌約734 元/噸，動(dòng)力煤同比下跌約59 元/噸赠幕。能源品價(jià)格的下跌導(dǎo)致公司毛利率水平同比下降約5pct俄精。
20 年疫情導(dǎo)致國(guó)內(nèi)需求萎縮，國(guó)內(nèi)能源品價(jià)格下跌趨勢(shì)延續(xù)榕堰，一季度LNG價(jià)格同比下跌約1212 元/噸竖慧，甲醇下跌約380 元/噸，動(dòng)力煤下跌約49 元/噸逆屡，毛利率同比下跌約7pct圾旨。
在建項(xiàng)目可期，有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?br style="color:#4E4E4E;text-indent:28px;font-family:宋體;font-size:14px;white-space:normal;background-color:#FFFFFF;" />
公司目前在建項(xiàng)目主要包括LNG 接收站及配套項(xiàng)目魏蔗、紅淖鐵路砍的、荒煤氣制乙二醇等。其中接收站三期儲(chǔ)罐目前已完工93%莺治，預(yù)計(jì)年內(nèi)完成廓鞠，有望形成新的增量；紅淖鐵路項(xiàng)目2 月23 日創(chuàng)下運(yùn)營(yíng)開通以來鐵路單日發(fā)運(yùn)量新高谣旁，發(fā)運(yùn)量有望不斷提升床佳，帶動(dòng)公司產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)。
由于疫情影響榄审，我們將公司20/21 年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)下調(diào)至10/17 億（原預(yù)測(cè)29/43 億）砌们，新增2022 年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)21 億，EPS 為0.15/0.24/0.31 元/股搁进，對(duì)應(yīng)PE 為18/11/8 倍浪感，評(píng)級(jí)下調(diào)至“增持”。
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